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“VC第一股”上半年预亏7亿国泰民安

2024-12-11 03:30:49 [等身] 来源:益创网络

目前,第股港股成为消费公司选择最多的上半资本市场,但该市场估值倒挂严重,年预投资人退出效果不佳。亏亿

“VC第一股”上半年预亏7亿国泰民安

“退出难”背景下,第股机构盈利能力难言乐观。上半国泰民安近日,年预天图投资(01973.HK)发布盈利预警公告。亏亿公告显示,第股天图投资上半年预计亏损7.1亿元-7.6亿元,上半而去年同期的年预亏损额为1.89亿元。这意味着在IPO阶段性收紧之下,亏亿有港股“VC第一股”之称的第股天图投资,盈利能力持续走低。上半天图投资方面在公告中称,年预此番亏损扩大源于投资组合交易价格大幅下跌,且二级市场消费领域的如影随形上市公司估值持续下行;以及消费者需求低迷导致若干投资组合公司上半年表现不佳。今日,创投日报记者向天图投资方面询问,对方表示“不予置评”。另有投资人则对记者表示,“公允价值变动损益其实是市场估值的浮动,跟实体企业的亏损并不是一个概念。”中期亏损超7亿,天图投资遭遇盈利窘境作为老牌VC机构,天图投资是业内知名的消费领域投资机构。招股书显示,中国飞鹤、锅圈、奈雪的茶、百果园、万物新生、小红书、得意忘形茶颜悦色等都是天图投资的投资代表组合公司,且这些公司大部分已登陆资本市场。但在市场环境变化之下,老牌VC也不得不面对盈利能力走弱的现实。以天图投资出手的小红书为例,此前其在私募市场的估值被曝从200亿美元,降至100亿至160亿美元。2023年9月,红杉中国出手,以比上一轮融资低30%的价格,即约140亿美元估值购入。近期,在最新一轮融资中,小红书估值达到170亿美元,相较于之前有所回升,但该轮估值仍低于此前的私心杂念200亿美元。在已投上市公司中,奈雪的茶、百果园等股价表现不佳。其中,奈雪的茶(02150.HK)自上市以来,股价持续下跌,目前已下探至1.42港元/股;百果园(02411.HK)于2023年上市之后,股价也跌到1.74港元/股,相较于5.6港元/股的发行价跌去近7成。百果园2023年年报显示,天图投资及旗下基金仍是百果园的重要股东,4只股权投资基金持股占比较高,且上市后一直没有抛售。

综上,投资组合交易价格的下跌,叠加二级市场消费领域的一技之长上市公司估值下行,造成了天图投资2024年中期亏损超7亿元的窘境。估值倒挂,机构生存环境变化“太难了”,是创投日报记者与多位投资人交流后,听到最多的词。一位新经济投资领域投资人表示,消费投资在内地的退出一直不太“通畅”。“早些年,确实有一波消费公司上市A股创业板,但IPO阶段性收紧之后,很多公司都只能上港股。”“尽管港股是消费公司选择最多的资本市场,但该市场却估值倒挂严重,且为普遍现象,这使得投资人退出效果不佳。”上述投资人说道。血气方刚创投日报记者注意到,港股市场估值倒挂,并不是近一段时间才出现。早在2011年,港股就发生过十分严重的估值倒挂。上述投资人对创投日报记者表示,2011年和2017年,是香港资本市场估值倒挂比较严重的时期。“当时,较多上市公司估值大幅回撤,一级市场面临挑战。”“‘投资时点’和‘幸存者偏差’认知,是造成估值倒挂的最重要的原因。”该位投资人谈到,创业投资本来就是“二八原理”,即通过20%的神气十足黑马项目,赚取行业80%甚至90%的利润。“目前失败案例增多,再加上行业透明化程度提高,以及LP的压力,这让行业被广泛关注。”创投日报记者注意到,除上述几家港股上市的消费企业外,有着“辣条第一股”之称的卫龙美味(09985.HK)也困住了诸多投资人。2021年,卫龙美味完成6.59亿美元Pre-IPO轮融资,彼时估值高达94亿美元(约676亿人民币),多家知名投资机构出手。今年3月,卫龙美味(09985.HK)却被调出港股通标的证券名单,原因之一是换手率不足。从业务层面上看,东倒西歪卫龙美味也面临挑战,其核心产品调味面制品(包括辣条)遭遇营收波动,从2021年的48亿元,降至2022年的46亿元,到2023年才恢复至48.8亿元的总营收。这意味着,2021年成为卫龙美味的高光时刻,机构给予“溢价”投资,但这份“溢价”后续并没有通过业绩来实现“转化”。在退出难的大背景下,投资机构和被投项目的矛盾凸显。深创投近期就由于被投企业未按期上市,密集增加了诉讼法律服务,向被投企业提出回购诉讼。行业的周期性波动,也让机构地位出现洗牌。死心眼儿创投日报记者注意到,在上半年机构IPO战绩中,除头部几家机构还在前十排名中,往昔以新能源投资见长的机构,已消失不见。此前,这部分机构依靠新能源投资,强势进入IPO战绩排行榜前十中。多位投资人与创投日报记者交流时表示,不仅是退出难,“现在行业整体都挺不容易的”。“一方面,被投企业上市后,市场表现不佳,导致估值倒挂,使得LP们不相信一级市场的无济于事定价;另一方面,能上市的只是少数,成功上市背后还有大量失败项目。”此外,并购基金、S基金也发展不足。“作为缓解资金流动性的方式,S基金曾被寄予厚望,但由于市场规模和交易量不足,尚未能有效撑起庞大的退出需求,并购基金也存在同样情况,再加上长期耐心资本还处于‘壮大’中……种种因素导致了投资机构生存环境的变化,未来行业还将继续洗牌。”

(责任编辑:短说)

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